中信證券研報(bào)指出，近期ChatGPT熱度明顯下滑。據(jù)SimilarWeb數(shù)據(jù)，6月全球用戶(hù)訪問(wèn)量環(huán)比-9.7%，市場(chǎng)因此對(duì)本輪大語(yǔ)言模型驅(qū)動(dòng)的AI浪潮產(chǎn)生一定質(zhì)疑。
中信證券分析認(rèn)為，ChatGPT用戶(hù)流量下滑主要源于個(gè)人用戶(hù)新鮮感降低，以及OpenAI主動(dòng)調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略（算力資源成本約束）、將重心轉(zhuǎn)向2B領(lǐng)域等，最為直觀的證據(jù)便是：目前ChatGPT相關(guān)插件、開(kāi)發(fā)工具鏈繼續(xù)保持較高熱度，同時(shí)大部分歐美軟件企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)始全面融入生成式AI。
(相關(guān)資料圖)
長(zhǎng)期維度，大語(yǔ)言模型在提高生產(chǎn)效率方面具有天然優(yōu)勢(shì)，企業(yè)市場(chǎng)相對(duì)細(xì)分的應(yīng)用場(chǎng)景，疊加企業(yè)各自獨(dú)有的場(chǎng)景&業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等，料將使得大語(yǔ)言模型在2B領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程和市場(chǎng)空間，顯著優(yōu)于2C市場(chǎng)，而微軟提出的Copilot將是最為可行的落地方式。持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，并建議在下半年重點(diǎn)關(guān)注美股軟件企業(yè)在AI領(lǐng)域的進(jìn)展及相應(yīng)投資機(jī)會(huì)。
▍事件背景：
自2022年11月以來(lái)持續(xù)火爆的ChatGPT熱度在近段時(shí)間出現(xiàn)了明顯下滑。據(jù)SimilarWeb的數(shù)據(jù)，2023年前五個(gè)月ChatGPT全球訪問(wèn)量環(huán)比增幅分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，而6月份數(shù)據(jù)為環(huán)比下降9.7%，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。此外據(jù)路透社6月17日的報(bào)道，用戶(hù)對(duì)ChatGPT的負(fù)面評(píng)價(jià)開(kāi)始增多，例如GPT的回答質(zhì)量較年初下滑、新鮮感過(guò)后對(duì)ChatGPT缺少實(shí)際使用場(chǎng)景等。資本市場(chǎng)因此對(duì)ChatGPT乃至本輪AI大模型的增長(zhǎng)動(dòng)力產(chǎn)生一定質(zhì)疑。我們分析認(rèn)為，ChatGPT熱度的下降除了個(gè)人用戶(hù)層面因素外，OpenAI運(yùn)營(yíng)策略的主動(dòng)調(diào)整、持續(xù)聚焦2B領(lǐng)域發(fā)展為主要因素，我們持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和投資機(jī)會(huì)。
▍ChatGPT的爆火與困境：主要面對(duì)ToC端用戶(hù)，年初的流量爆發(fā)由用戶(hù)新鮮感與社交網(wǎng)絡(luò)快速傳播而導(dǎo)致。
根據(jù)SimilarWeb的數(shù)據(jù)顯示，ChatGPT自2022年11月在美國(guó)推出，僅在短短2個(gè)月內(nèi)活躍用戶(hù)規(guī)模便突破1億大關(guān)。年初的流量爆發(fā)主要由ToC端的用戶(hù)所推動(dòng)，ChatGPT遠(yuǎn)超前代的用戶(hù)體驗(yàn)給予了用戶(hù)極大的新鮮感，并通過(guò)TikTok等社交媒體迅速傳播。根據(jù)Google熱度指數(shù)，從2022年10月至2023年4月“AI”關(guān)鍵詞的熱度增長(zhǎng)了267%。但緊接著從5月開(kāi)始，“AI”關(guān)鍵詞的熱度增長(zhǎng)趨于停滯，并在5月14日至5月21日這一周內(nèi)出現(xiàn)了近一年來(lái)的最大幅度下滑。普通用戶(hù)經(jīng)過(guò)半年的新聞報(bào)道以及實(shí)際體驗(yàn)對(duì)本輪大語(yǔ)言模型AI的能力與特點(diǎn)擁有了最基本的了解，新鮮感不再刺激大量用戶(hù)重新涌入ChatGPT之中。同時(shí)ChatGPT除了實(shí)時(shí)問(wèn)答的亮點(diǎn)外，主要的使用場(chǎng)景仍是文字歸納、翻譯、文字補(bǔ)全等偏辦公類(lèi)用途，對(duì)于大多數(shù)個(gè)人用戶(hù)而言并沒(méi)有較強(qiáng)的需求黏性。
▍OpenAI運(yùn)營(yíng)策略：持續(xù)優(yōu)化成本，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向2B領(lǐng)域。
OpenAI在這半年中除了推出GPT Plus服務(wù)外，并沒(méi)有在面向ToC用戶(hù)的場(chǎng)景中做出更多的額外優(yōu)化。相反根據(jù)此前路透社的報(bào)道，OpenAI可能在今年上半年不斷縮減ChatGPT推理時(shí)使用的算力，從而導(dǎo)致用戶(hù)體感回答質(zhì)量出現(xiàn)下滑。從OpenAI的角度看，這一決策主要仍然是因?yàn)樽畛醢姹镜腃hatGPT成本過(guò)高，根據(jù)我們測(cè)算，ChatGPT初始版本的單次推理成本約0.8美分。面對(duì)上億級(jí)別的用戶(hù)訪問(wèn)，OpenAI很難在如此高的成本之下實(shí)現(xiàn)盈利，采取蒸餾小模型或者縮減推理使用算力的舉措成為了必然選擇，但與此同時(shí)帶來(lái)的代價(jià)是回答質(zhì)量出現(xiàn)下滑。根據(jù)Humanloop CEO Raza Habib對(duì)OpenAI CEO Sam Altman的最新訪談，OpenAI最近季度的工作內(nèi)容將重點(diǎn)發(fā)展面向企業(yè)的API服務(wù)以及繼續(xù)深化與微軟的合作。
▍ChatGPT發(fā)展啟示：大語(yǔ)言模型目前在ToC端盈利場(chǎng)景仍需持續(xù)探索，ToB料將是產(chǎn)業(yè)中短期發(fā)力的重點(diǎn)。
盡管2023年3月發(fā)布的GPT-4已經(jīng)是支持圖片與文字的多模態(tài)模型，但受限于成本與準(zhǔn)確率圖片模態(tài)始終沒(méi)有開(kāi)放給個(gè)人用戶(hù)使用。因此目前的ChatGPT仍然是一個(gè)純文字模態(tài)的入口，同時(shí)因?yàn)樗懔ο拗茖?duì)文字的記憶連貫性不夠。這樣的產(chǎn)品在ToC缺少足夠的競(jìng)爭(zhēng)力：只有對(duì)純文字工作有強(qiáng)需求的用戶(hù)才能保持對(duì)其的使用率，同時(shí)因?yàn)樗懔σ约熬W(wǎng)絡(luò)的原因，接入端口并不友善，個(gè)人用戶(hù)體驗(yàn)較差。從長(zhǎng)期來(lái)看，ToB將會(huì)是更加適合大語(yǔ)言模型的賽道。例如與微軟Office 365結(jié)合的Copilot在企業(yè)辦公場(chǎng)景下有著天然良好的適配性，而通過(guò)API提供服務(wù)的方式減輕了OpenAI硬件與網(wǎng)絡(luò)端的需求，并提供給了企業(yè)用戶(hù)更多的定制化空間。相較于ToC賽道，聚焦ToB將會(huì)帶來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
AI核心技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；科技領(lǐng)域政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn)；私有數(shù)據(jù)相關(guān)的政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致歐美企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AI潛在倫理、道德、用戶(hù)隱私風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)數(shù)據(jù)泄露、信息安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
▍投資策略：
ChatGPT的熱度短期內(nèi)出現(xiàn)明顯下滑，ToC端的泡沫戳破在中長(zhǎng)期角度看是大概率事件，聚焦ToB更加適合目前大語(yǔ)言模型的優(yōu)勢(shì)與特點(diǎn)。中長(zhǎng)期維度，預(yù)計(jì)大語(yǔ)言模型在ToB端將會(huì)形成從底層硬件、到云服務(wù)商、到模型開(kāi)發(fā)與維護(hù)、再到下游應(yīng)用的新生態(tài)。我們持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，并建議在下半年重點(diǎn)關(guān)注美股軟件企業(yè)在AI領(lǐng)域的進(jìn)展及相應(yīng)投資機(jī)會(huì)。
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