初期全市場(chǎng)每日交易凈限額為200億元人民幣
【資料圖】
“北向互換通”正式開(kāi)閘！人民銀行4月28日發(fā)布公告稱(chēng)，為規(guī)范開(kāi)展內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作相關(guān)業(yè)務(wù)，保護(hù)境內(nèi)外投資者合法權(quán)益，維護(hù)利率互換市場(chǎng)秩序，人民銀行制定了《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（下稱(chēng)“辦法”）。該辦法自2023年4月28日起施行。
“北向互換通”的開(kāi)閘是資本市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程中又一里程碑。由此，境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場(chǎng)的潛力深度釋放，內(nèi)地和香港金融市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步擴(kuò)容，資本項(xiàng)目高水平開(kāi)放再邁關(guān)鍵一步。
“北向互換通”實(shí)行額度管理
所謂“互換通”，是指境內(nèi)外投資者通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與香港金融衍生品市場(chǎng)和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)的機(jī)制安排。
根據(jù)辦法，符合人民銀行要求并完成銀行間債券市場(chǎng)準(zhǔn)入備案的境外機(jī)構(gòu)投資者，可以通過(guò)“北向互換通”參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)，開(kāi)展以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的的衍生品交易。
關(guān)于參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者，辦法要求，其應(yīng)當(dāng)是具有較強(qiáng)定價(jià)、報(bào)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備良好國(guó)際聲譽(yù)，具備支持開(kāi)展“北向互換通”報(bào)價(jià)交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。境內(nèi)投資者開(kāi)展“北向互換通”業(yè)務(wù)前，應(yīng)當(dāng)與人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺(tái)（下稱(chēng)境內(nèi)電子交易平臺(tái)）簽署“互換通”報(bào)價(jià)商協(xié)議。
對(duì)于“北向互換通”境外投資者的投資范圍，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“北向互換通”境外投資者現(xiàn)階段可在銀行間市場(chǎng)開(kāi)展符合集中清算要求的人民幣利率互換交易。
辦法還顯示，“北向互換通”利率互換的報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。而且，“北向互換通”實(shí)行額度管理，并根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整。
人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場(chǎng)的情況，初期全市場(chǎng)每日交易凈限額為200億元人民幣，清算限額為40億元人民幣。未來(lái)，可根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況適時(shí)調(diào)整額度，并對(duì)外公布。
關(guān)于資金匯兌管理，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為方便持有外匯的境外投資者通過(guò)“北向互換通”投資內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)，使用外匯的境外投資者可在香港結(jié)算行辦理外匯資金兌換，香港結(jié)算行由此所產(chǎn)生的頭寸可到境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)平盤(pán)。
公告顯示，目前“北向互換通”下受認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未來(lái)可應(yīng)市場(chǎng)需求加入其他受認(rèn)可的電子交易平臺(tái)，受認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺(tái)為中國(guó)外匯交易中心。此外，目前，中國(guó)人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)清算機(jī)構(gòu)為銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司，香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外清算機(jī)構(gòu)為香港交易所旗下香港場(chǎng)外結(jié)算有限公司。
將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”
近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，境外投資者對(duì)人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求持續(xù)增加。為進(jìn)一步便利境外投資者參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)，在2022年7月4日宣布“互換通”啟動(dòng)實(shí)施后，人民銀行廣泛開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研，并研究起草了辦法，對(duì)“互換通”有關(guān)機(jī)制安排和監(jiān)管要求作出原則性規(guī)定。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，“北向互換通”的上線，將豐富投資者可使用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)于進(jìn)一步開(kāi)放國(guó)內(nèi)債券和衍生品市場(chǎng)有重要意義，將進(jìn)一步釋放境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的潛力。
匯豐銀行（中國(guó)）有限公司副行長(zhǎng)兼資本市場(chǎng)及證券服務(wù)部聯(lián)席總監(jiān)張勁秋表示，這一新舉措將有利于境外投資者更好地管理利率風(fēng)險(xiǎn)，平緩資金跨境流動(dòng)。同時(shí)，在該模式下，通過(guò)中央對(duì)手方清算機(jī)制清算不僅可以直接有效地降低面對(duì)交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)市場(chǎng)參與者，還大大縮短了清算過(guò)程中的中間流程，提高了清算效率。
彭博亞太區(qū)總裁李冰對(duì)記者表示：“隨著全球投資者通過(guò)各種渠道參與中國(guó)金融市場(chǎng)，他們一直期待有更多的投資工具來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和分散投資組合。‘北向互換通’的落地，將釋放境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場(chǎng)的潛力。”
李冰還表示，這一新的互聯(lián)互通機(jī)制也進(jìn)一步凸顯出香港作為國(guó)際金融中心在全球金融生態(tài)系統(tǒng)中的獨(dú)特重要性。
對(duì)于“互換通”未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，適時(shí)增加投資品種，調(diào)整交易和清算額度，優(yōu)化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。另外，兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控、對(duì)等互利的原則下，適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”。
