新華財經上海8月14日電 在內外部因素綜合影響下，A股上周再度震蕩回調，上證指數收跌3.01%；A股市場日均成交額回落至7700多億元，其中8月10日再度跌破7000億元；北向資金全周凈賣出255.8億元，8月11日單日凈賣出123.4億元，創年內新高。
機構分析認為，近期市場的連日調整主要原因是社融、出口等數據超季節性回落，部分房企的流動性困局，以及信托風險。但多家頭部機構一致強調，未來積極的增量政策有望漸次落地，在政策預期逐步兌現的過程中，市場短期仍有波動風險，但下行空間十分有限；當前A股仍處于布局窗口期，預計9月或將重回上行軌道。
社融數據后續有望企穩反彈
(相關資料圖)
8月11日，中國人民銀行公布7月社融、信貸數據。紅塔證券表示，7月社融增量創下2016年8月以來新低，主因是6月考核壓力下信貸透支，以及7月信貸需求不足，導致人民幣信貸超季節性回落。不過，當前面臨的宏觀環境和信貸同樣大幅回落的4月并不一樣。物價、工業企業利潤、PMI等數據反映出內需已有好轉跡象，制造業去庫周期或將轉為補庫，穩增長、提振市場信心等政策措施的進一步落實和發力也將為經濟修復助力，之后信貸增長或將迎來好轉。
華福證券首席經濟學家燕翔認為，7月我國進出口數據、通脹數據、金融數據都呈現出“短期觸底、回升在望”的態勢。從出口數據來看，增速回落的背后，是由于當前全球經濟處在周期谷底；往后看，周期谷底位置數據進一步向下空間和可能性都很小，出口增速有望企穩回升。
燕翔表示，對資本市場意義更大的是工業生產者出廠價格指數（PPI）同比觸底回升。與居民消費價格指數（CPI）不同，PPI對企業盈利影響很大。歷史數據顯示，PPI同比增速與A股非金融上市公司盈利增速高度正相關。本輪周期中，我國PPI同比增速在2021年10月達到高點13.5%，隨后不斷回落，在2022年10月進入負增長，由此對應的是A股非金融上市公司整體盈利增速的明顯回落。
今年以來，PPI同比數據始終在負增長區間，這對上市公司盈利形成了制約壓力，也是影響行情表現的重要基本面原因。往后看，當前PPI同比開始觸底回升，在未來向上的過程中，A股公司預計同樣會表現出更強的盈利上行彈性。
增量政策有望漸次落地
對于上周A股主要指數的悉數下行，機構呈現出一致的積極樂觀。多家頭部機構認為，本輪回調后A股再次步入年內價值底部區間，上證指數在3200點下方具備支撐，震蕩整固后，市場在較高性價比下反彈隨時可能展開。
中信證券表示，政策預期落差、宏觀數據觸底、外部因素擾動等多個短期因素疊加影響致使上周市場情緒快速冷卻，是近期市場波動放大的主要原因。
但該機構認為，政策不斷發力、經濟觸底回升、盈利拐點將現的大方向依然明確。當前已落地政策只是一系列政策的起點而非終點，其他增量政策將有序落地；A股依然處于年內第三個做多窗口期，短暫波動帶來入場良機，建議繼續圍繞地產、科技、能源資源三大產業主題布局。
中金公司表示，相較事件性因素對市場短期風險偏好的沖擊，當前指數偏弱、投資者信心不足的核心原因依然在于對增長預期較為謹慎。不過從估值來看，A股市場經歷上周回調后，滬深300指數估值再度回調至前期低位附近，處于歷史低位，對應股權風險溢價重新接近歷史均值上方0.9倍標準差的水平。
中金公司認為，當前A股位置已經計入較多偏謹慎預期，后市來看雖不排除情緒影響下市場短期仍有波動風險，但下行空間十分有限，只要政策應對得當，當前位置機會大于風險；近期調整并不意味著反彈結束，維持對A股下半年中性偏積極的判斷不變。
國泰君安證券認為，從市場角度來看，權重板塊經歷兩年調整，市場對于經濟、地緣政治等一系列影響因素的看法并無太大分歧并已充分計價，悲觀者籌碼多數已出清，市場下行的空間并不大。另一方面，市場對于政策發力的預期也已多數計價，需要看到新的增量政策落地。維持對大勢的判斷：股票指數橫盤震蕩，大跌之后下行有底，不必過慮。
聚焦市場景氣優勢方向
中信建投證券認為，活躍資本市場是盤活當前市場局面的重要手段，伴隨著資本市場改革紅利的釋放、A股財富效應的彰顯和盈利預期的逐步修復，A股市場有望迎來一輪“活躍行情”。
具體配置上，興業證券建議投資者后續沿著兩條思路配置：首先是以中長期的確定性應對短期的不確定，持續關注低波動高分紅資產；其次是A股結構性行情特征下，聚焦景氣優勢的方向。
民生證券看好周期板塊，認為供給約束仍存的背景下，大宗商品生產商的股票將伴隨通脹中樞的上移，確立其長期盈利中樞，帶來機會，建議關注油、銅、鋁、煤炭、貴金屬、油運等方向。該機構還認為，全球制造業景氣度可能在未來一季度見底回升，這有利于中國已經具備規模和市場份額優勢的專業機械、工程機械、機械零部件，以及具備技術優勢，正在快速提高滲透率的新能源車產業鏈、光伏等行業的表現。
光大證券提示，后續若市場情緒與經濟數據有修復，市場風格可能會偏均衡，前期機構重倉方向的表現可能會有所好轉。新能源車產業鏈（零部件、充電基礎設施）以及部分消費行業（白酒、白電、社服）值得重點關注。
