(資料圖)
事件：公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.91 億元，同比+42.34%；歸母凈利潤(rùn)5.67 億元，同比+47.24%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.59 億元，同比+49.44%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流12.72 億元，同比+66.23%；EPS（基本）0.34 元。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：
二季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，16 家新漿站投入運(yùn)營(yíng)：2023Q1~Q2，公司單季度營(yíng)業(yè)收入分別為12.92/13.99 億元，同比+83.30%/17.98%；歸母凈利潤(rùn)2.62/3.05 億元，同比+109.23%/17.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.53/3.06 億元，同比+118.19%/18.53%。2023 年上半年，人血白蛋白營(yíng)業(yè)收入11.96 億元，同比+35.65%，毛利率44.22%，同比下降1.47pp；靜丙營(yíng)業(yè)收入10.98 億元，同比+31.69%，毛利率46.07%，同比下降1.12pp；其他血液制品收入3.88 億元，同比+132.64%，毛利率68.41%，同比下降3.75pp。截至2023H1，公司單采血漿站數(shù)量及采漿規(guī)模保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，所屬單采血漿站總數(shù)達(dá)102 家，漿站分布擴(kuò)大至全國(guó)16 個(gè)省/自治區(qū)，其中：在營(yíng)單采血漿站數(shù)量76 家（2022 年在營(yíng)60 家，2023上半年16 家漿站取得《單采血漿許可證》，實(shí)現(xiàn)正式運(yùn)營(yíng)），籌建漿站26 家。
2023 上半年采集血漿1,125 噸，同比增長(zhǎng)10.8%，繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流大幅改善主要為銷量增加且公司大力推進(jìn)現(xiàn)銷政策，銷售現(xiàn)金回款增加，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金29.51 億元，同比+ 42.03%。
在研項(xiàng)目有序推進(jìn)，穩(wěn)固血制品龍頭優(yōu)勢(shì)地位：截至2023H1，成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白（pH4）（層析工藝，10%濃度）、人纖維蛋白原、蘭州血制人凝血酶原復(fù)合物4 項(xiàng)研發(fā)課題完成臨床研究，處于上市注冊(cè)申請(qǐng)階段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa 及上海血制人纖維蛋白原等研發(fā)課題正在開(kāi)展Ⅲ期臨床試驗(yàn)。隨著公司血制品產(chǎn)品梯隊(duì)持續(xù)豐富，血漿規(guī)模優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)凸顯，持續(xù)鞏固血制品龍頭市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：基本維持2023~2025 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為10.37/12.07/14.25 億元，同比+17.67%/16.43%/18.02%，按最新股本測(cè)算EPS 為0.64/0.73/0.86 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為39/34/29 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：采漿量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新漿站獲批低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)格局變化的風(fēng)險(xiǎn)。
