一邊是板塊股票持續走弱，一邊是行業業績大爆發，為何出現這種反差？有觀點認為，以電力設備為代表的新能源行業當前面臨著供給過剩、需求不振等隱憂，導致機構大幅減配，進而引發股價持續調整。同時，也有機構認為，新能源未來依舊是星辰大海，低估值背景下投資價值日益凸顯。
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行業凈利創歷史最佳
在A股市場上，從題材上來看，新能源主要包括新能源汽車、光伏、風電等；從行業來看，新能源主要包括電力設備、能源金屬、新能源汽車整車等。整體而言，申萬電力設備行業基本能夠代表新能源的業績和走勢。
2022年，以電力設備行業為首的新能源板塊實現了歷史上最佳業績。證券時報·數據寶統計，電力設備行業去年實現凈利2590億元，創下歷史最佳成績，同比暴增81%。近年來電力設備行業的成長性可謂冠絕A股，2020年凈利增速達58.21%，2021年凈利增速達42.73%。
具體來看，三大細分行業龍頭業績均創歷史最佳。2022年，鋰電龍頭寧德時代凈利潤307億元，光伏龍頭通威股份凈利潤257億元，風電龍頭明陽智能盈利近35億元；新能源汽車產業鏈各細分龍頭也是業績亮眼，整車龍頭比亞迪盈利超166億元，鋰礦龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業均大賺超200億元。
行業估值頻創新低
與歷史最佳業績形成鮮明對比的是，以電力設備行業為首的新能源板塊，近期股價走勢跌跌不休。
數據寶統計，今年以來電力設備指數大跌超7%，能源金屬指數跌超14%。概念指數跌勢更明顯，POE（聚烯烴彈性體）膠膜、光伏逆變器、鋰電負極、鋰電正極、鈉離子電池、鋰礦等10余個相關概念板塊跌超10%。
個股方面，電力設備行業合計有120多只個股跌超10%，一批龍頭公司股價重挫。去年底市值超過500億元的新能源股票中，有13只跌超10%，其中禾邁股份、錦浪科技、邁為股份等個股跌超30%，明陽智能、福斯特、億緯鋰能等跌超20%。
亮眼的業績疊加股價回調，導致估值持續降低。數據寶統計，電力設備指數最新市盈率不足22倍，是該指數發布以來的最低值。能源金屬指數滾動市盈率不足8倍，處于歷史低位。
一季度業績大分化
業績歷史最佳，估值史上最低，新能源跌跌不休為哪般？有一種觀點認為，新能源板塊去年的業績只能代表過去，今年很多公司業績可能下跌。從實際情況來看，部分新能源公司今年一季度確實出現了業績大幅下降的情況。
比如風電龍頭明陽智能，今年一季度營收同比減少61.84%，凈利虧損2.26億元。鋰電產業鏈方面，電解液龍頭天賜材料今年一季度歸母凈利潤為6.95億元，同比降53.62%，環比降48.69%。光伏行業龍頭大全能源一季度凈利同比下降超32%。
不過，電力設備行業一季度凈利增長依然占據主流，75家公司凈利翻倍，31家公司凈利增長在50%至100%之間。主要新能源龍頭公司業績依然亮眼，寧德時代一季度盈利超98億元，同比增長558%；通威股份賺超86億元，同比增長66%。
三大隱憂猶存
新能源板塊業績普遍向好，但其中暗藏玄機。數據寶統計，電力設備行業110多只個股，下調今年業績預期的機構數量多于上調機構數，而去年同期只有40多只個股。這一數據表明，今年新能源的前景似乎并不那么美妙。市場觀點認為，當前新能源依然面臨三大隱憂：供給過剩、需求不振以及政策的不確定性。
具體而言，新能源汽車產業鏈供給過剩較為顯眼，相關產品價格出現大跌。其中，電池級碳酸鋰價格大幅回落，價格從2022年11月近60萬元/噸跌至當前不足20萬元/噸，價格跌去近七成。光伏行業方面，硅料也出現持續調整，多晶硅最新報價在16萬元/噸左右，較高點近乎腰斬。風電行業情況同樣不樂觀，3月底風機框架采購開標顯示，有9ＭＷ以上機組報價創歷史新低。
景林資產認可產能過剩論的觀點，其表示今年以來新能源板塊殺跌的原因在于“過去幾年風光無限的新能源汽車和光伏產業鏈，在各路資金蜂擁而至的情況下，短期內產業鏈的不少環節開始出現產能過剩局面，加劇了市場對新賽道估值的整體擔憂，所以近期該賽道的不少標的估值重心不斷下移”。
需求方面，隨著國家補貼正式退場，新能源汽車迎來真正的大考，和傳統燃油車競爭已經沒有了大的政策優勢，國內需求將面臨較大不確定性。同時，歐美主要國家經濟增長不確定性加大，全球對包括新能源汽車、光伏等新能源需求也可能會減少。
相比國際市場的需求問題，更大的變數在于歐美開始重塑產業鏈，整個新能源產業面臨競爭加劇的風險。近日美參議院投票恢復將光伏面板關稅提高至254%，使得光伏行業再遭重創。
資金搬家是核心原因
業績預期的不確定性，可能造成新能源持股信心的動搖，而背后資金的流向，則是股價下跌的直接原因。中信建投認為，新能源基本面與市場估值背道而馳，核心原因是資金搬家，偏好成長股的資金出現了更多選擇。
興業證券研報顯示，今年一季度主動偏股型基金減倉最多的正是電力設備行業，減持比例達3.07個百分點，高居行業減倉榜首位。信達證券研報也顯示，一季度公募基金對計算機、電子、傳媒、通信行業持倉環比上升幅度均較大，而電力設備則有明顯減倉。
基金前十大重倉股變化同樣反映基金減持新能源的態勢。數據寶統計，今年一季度，公募基金前十大重倉股只剩寧德時代和陽光電源；去年年報，公募基金前十大重倉股則有寧德時代、億緯鋰能、陽光電源、隆基綠能4家新能源個股。
未來依舊是星辰大海
應對氣候變化、實現碳中和是國際社會的共同使命，雙碳戰略是實現人類可持續發展的重要保障。從這個角度來看，新能源未來依舊是星辰大海。從數據角度也可以看出新能源的發展空間。中汽協的數據顯示，2022年我國新能源汽車市場滲透率僅為27.6%。風光方面，國家能源局發布的數據顯示，去年風電、光伏發電量僅占全社會用電量的13.8%。
部分機構也展現出樂觀情緒。對于上半年行情震蕩較大、回撤明顯的新能源產業鏈，廣發基金經理劉格菘稱，對旗下產品重點持倉的光伏、儲能、新能源汽車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優秀和增量價值積累的公司。經過調整，行業估值水平處于歷史低位，產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現。
華安證券表示，中長期角度來看，鋰電行業仍保持高景氣度，依舊是最好的投資賽道。隨著中游各環節逐步釋放產能，高企的材料價格有望逐步緩解，同時電池廠與整車廠協商價格，且逐步建立金屬價格聯動機制，能夠有效轉嫁部分成本壓力。電池廠毛利率有望回升，或將迎來量價齊升的良好局面。
電力設備行業依然是A股市場未來一段時間成長性最好的行業之一。根據機構一致預測，電力設備行業2023年、2024年、2025年凈利增速分別為43.42%、25.85%和20.2%，三年增速均值接近30%。
被眾多機構上調業績預期的新能源個股，未來有望成為反彈龍頭。數據寶統計，陽光電源、寧德時代、晶澳科技等11只個股獲上調今年業績預期的機構數比下調機構數多出10家以上。上述部分個股表現遠強于行業，寧德時代、晶盛機電、TCL中環等均逆市上漲。
細分來看，上述新能源個股被機構看好，各有不同原因。比如陽光電源、固德威、科士達等公司，屬于儲能細分領域龍頭，行業景氣度依然高企。鋰電池+儲能雙龍頭的寧德時代，業績持續兌現能力更強。此外，晶澳科技、天合光能、晶科能源等光伏龍頭企業，一體化布局優勢凸顯，盈利能力有望得到保障。
展望未來，隨著行業競爭加劇，新能源集中化趨勢或進一步顯現，擁有規模優勢、技術優勢、渠道優勢、資源優勢的頭部企業，有望進一步攻城略地，獲得更高市占率的同時，在資本市場持續成長。
